שבוע הפקיעה הסתיים בביקושים של כ-1.2 מילארד ₪, שהגיעו הן מתעודות הסל, והן ממספר גורמים שידעו על כך וניסו להעצים את המגמה. מולם התייצבו גופים גדולים שסיפקו ביקוש ער ללא תנודה מוגזמת. ביקושים אלו הגיעו (כמו מספר פקיעות אחרונות) מתעודות הסל שלא הצליחו לגלגל את כל החוזים שברשותם והמשיכו להמיר חוזים במניות.

לאורך כל השבוע נסחרו הגלגולים באינטרוול צר ובכמות נמוכה, למרות המחזורים הגבוהים בשוק הנגזרים וביחס המינוף הגבוה. (ראה גרף). השבוע אופיין בתמחור פסימי שחשב על פקיעה שלילית וקיבל פעמיים הזדמנות לרדת – הן ביום ראשון והן ביום שלישי, כאשר הכותבים הממונפים אכן נלחצו מעט וסגרו באגרסיביות ב-PUT של 1,100 עד 1,120 והורידו מינוף בהפסד. מולם עמדו הכותבים שאינם ממונפים מדיי, ודווקא עליהם עבר שבוע טוב, תוך כדי שהמדד פוקע בדיוק בנקודה הנוחה להם (גם למי שסגר כבר ביום רביעי את הפוזיציות).

סטיית התקן קפצה בתחילת השבוע ל-23.5% ( 26% ב -PUT מחוץ לכסף). אמנם הלחץ מהירידות הגיע, אך לאט לאט ירדה הסטייה עד ל-16% כשהמדד נמצא באיזור הנוח לפקיעה. שוב הוכח כי עודף מינוף בשבוע פקיעה גורם להחלטות פזיזות וכי הפחד מפקיעה שלילית התבטא במחירי חוזים באיזור ה- BiD ומיחס P/C גבוה לאורך כל שבוע המסחר.

דווקא הפקיעות האחרונות החיוביות הללו מדגישות את האופטימיות השוררת אצל הגופים הגדולים והמשך המעבר של תעודות הסל אל נכס הבסיס מעיד על כך גם כן. יש להבין כי בעבר לא ירד המדד בחוזקה אף פעם, כששחקני הארביטראז' ו/או תעודות הסל יושבים על חוזים, אלא כאשר הם יושבים על נכס בסיס. (הבורסה נוהגת לפרסם יתרות שורט, אך אין פרסום ליתרות לונג באשראי).

לאחר הפקיעה נסחר השוק בתמחור רגיל לתקופה, כשמחיר החוזה נסחר בין ה-BID ל-ASK, הסקיו נסחר בשיפוע של 0.5 ויחס ה-P/C על 0.85. גם המחזור הנמוך אחרי הפקיעה והתנודתיות הנמוכה מעיד על קונים ומוכרים אמיתיים בשלב הפתיחה/פקיעה ועל כך, שאין לשוק פחד או אופטימיות יוצאי דופן.

יש לשים לב לתנודתיות הגלומה הנמוכה מול עליות המדדים בשנה האחרונה( ראה גרף) וכן לרמת המדד מול רמת הסטיה.

שבת שלום.

להמשך קריאה>>

תאמרו שמדובר בתכנית הוגנת, הכרחית וריאלית – אבל הרפורמה בענף הבנקאות, שהנשיא אובמה כה מתעקש עליה, מובילה לשינוי בלתי הפיך בדמותה של ארה"ב ועלולה לקבור סופית את "ארץ האפשרויות הבלתי מוגבלות"

להמשך קריאה>>

השבוע אופיין בירידה במחזורי המסחר, בשחיקה במחירי האוכפים (ראה את גרף שחיקת אוכף 1,140) ובירידה הן בתנודתיות בפועל (12% בחודש האחרון ו-22% בשנה האחרונה) והן בסטייה הגלומה.  הסטייה הגלומה פתחה את השבוע ב-18% והלכה וירדה ככל שנמשך המסחר, עד 16% בסופו (ראה גרף).

למעשה, בשבוע זה (בניגוד לתקופה האחרונה) התמחור בנגזרים הפך פסימי. פסימיות זו התבטאה בחוזים הנסחרים על מחירי ה-Bid , ביחס P/C גבוה מ-1.25 (ראה גרף), סקיו שהלך והתחדד וכן בירידה בסטיות התקן תוך כדי ירידת המדד. הסיבות לשינוי בתמחור זה נעוצות בכותרות שליליות רבות ומהמלצות מכירה/ תיקון בשווקים שעתידות להגיע. תיקון זה אכן הגיוני על רקע העלייה המתמשכת במדד והאופטימיות ששררה בשבועיים האחרונים. הבעיה היא שהשוק כרגע מתמחר ומחכה לירידות אלה והקירבה לפקיעה יכולה לטרוף את הקלפים לשחקנים.

על הכותבים עבר שבוע טוב והם צמצמו את הכתיבות, למרות שמרכז הפוזיציות הפתוחות לא השתנה (1,130 – 1,140).  המסחר בשבוע זה אופיין בתנודתיות נמוכה בסוף היום, אך בתנודתיות גבוהה יותר ומפתיעה במהלך היום. כלומר כשהמסחר בחו"ל הסתיים בעליות, כאן ירד ולהפך. מהלך זה של המסחר מעיד על מסחר אגרסיבי של סוחרי יום ממונפים ללא מסחר מסיבי של הגופים הגדולים (הפוך על הפוך).  תמחור זה והקונצנזוס (ההגיוני יש לומר), לפיו תיקון בשווקים לפנינו ,יכול בצורה אירונית לדחות מעט תיקון זה ואף להקפיץ את המדד קודם כל מדרגה נוספת מעלה לפני שיתקן.

בסה"כ הפוזיציות הפתוחות כאמור צומצמו והשוקת הרחבה נמצאת בין 1,110 ל-1,120 בצד ה-PUT ובין 1,180 ל-1,190 בצד ה-CALL.

להמשך קריאה>>

מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר היה נמוך מהצפוי. למרות העלייה במחירי הסחורות, הסיכויים ללחצים אינפלציוניים נמוכים עד נמוכים מאוד וישנן שלוש סיבות עיקריות מדוע

להמשך קריאה>>

למרות המפולת העולמית שהייתה בשנים 2007-2008, סין מנצחת את התחזיות ומתקרבת למחוזות הצמיחה הדו-ספרתית ממנה נהנתה עד שנת 2008. האטרקטיביות של סין הולכת וגדלה, אך לצד זה אין לשכוח את היחסים הקרירים מאוד עם ארה"ב שעשויים לתת את אותותיהם על האימפריה הפיננסית החדשה

להמשך קריאה>>