פקיעה חיובית נוספת עברה על הבורסה, כשבפקיעה זו הוזרמו ביקושים של כ-900 מיליון ₪ שוב ע"י שחקני הארביטראז'/תעודות הסל.

יש להבין כי תעודות הסל קנו חוזים זולים (פסימיים) לאורך כל חודש המסחר האחרון, שכן החוזה נסחר על ה-Bid רוב החודש, אך הגלגולים המעטים והסגורים לא אפשרו להם לגלגל את הפוזיציות והם אולצו להמיר חלק (גדול) מהחוזים חזרה למניות. האבסורד הוא שהיה חסר במוכרי מניות גדולים מצד אחד ופקיעה רנדומלית מהירה שתפסה את החוזים והספוט בפער של כ-7 נקודות מדד.

השבוע אופיין בפסימיות קלה בתחילתו, אך אופטימיות שהלכה והתגברה ככל שנמשך השבוע. אופטימיות זו באה ביחס P/C נמוך במיוחד ובחוזה שתומחר בלחץ קונים ועל מדד ה-ASK רוב השבוע (ראה גרפים רלוונטיים).

שיא האופטימיות נרשם ביום רביעי כשהשמועה על קניות בפקיעה תפסה תאוצה. האופטימיות התבטאה הן בתמחור החוזה, הן בגלגול הסגור, שהפגין כי יש עודף במגלגלים חיובים בולט, הן בצורת הסקיו והן כאמור בפקיעה אופטימית ובחוסר מוכרי ספוט.

סטיית התקן הקצרה נסחרה סביב 13% והארוכה ב-16% (ראו גרפים רלוונטיים), כשהסטייה בפועל עומדת על 20% בשנה האחרונה, 10% בחודש האחרון ו-8% בשבוע האחרון במדידה חצי שעתית. מצב אירוני נוצר, בדיעבד, כאשר מי שמכר סטיית תקן "יקרה" של 15% בסוף השבוע שעבר, קיבל שבוע שקט בסטייה של 8% והרוויח רווח נאה,  במיוחד אם  סגר את הפוז' באמצע יום רביעי.

מבחינת הפוזיציות הפתוחות, נראה כי הכותבים הרוויחו שבוע נוסף אך הרווח היה נמוך, מבוסס על כתיבה של מעט פוזיציות ומאוד רחוק מהכסף בנוסף לקניית הגנות, אשר גילחו חלק גדול מרווחים אלו.

שבוע המסחר האחרון, התנהלותו והפקיעה בסופו, מעידים כי ישנו עודף בטחון גדול אצל השחקנים ותמחור חסר של תנודה (בעיקר מטה) – תמחור אשר מאפיין סוף מסחר אופטימי לפני תיקון מטה.

הערה: הסקירה נכתבה ב-25.2 בשעה 10:00

שבת שלום!

להמשך קריאה>>

לאורך המשבר הפיסקאלי, הפוקד את יוון ואת יתר מדינות ה-PIIGS, ניתן לראות את מקבלי ההחלטות בגרמניה ובצרפת נעים באי נוחות מופגנת לנוכח עלותה הנדיבה של חבילת החילוץ, אותה הם אמורים להעביר לממשלת יוון. ברור כבר כעת כי גרמניה וצרפת, שני העוגנים היציבים של גוש היורו, יאלצו כמעט לבדן לשאת בנטל הסיוע. עובדה זו יוצרת מתחים פוליטיים בתוך גוש היורו

להמשך קריאה>>

ה"פד" הודיע בסוף השבוע על העלאת ריבית הדיסקאונט, הריבית הנגבית על הלוואות הניתנות ע"י הבנק המרכזי לבנקים במצוקה. האם מדובר באינדיקטור המבשר את העלאתה של הריבית המרכזית בארה"ב? ניתוח לעומק מראה שלא בהכרח, אם כי יש מקום לתהות על האופן שבו בחר ה"פד" להעביר את הבשורה לשוק

להמשך קריאה>>

שבוע המסחר נפתח בעליה ל-1,145, כשסטיית התקן בכסף עומדת על  16%, הריסק נסחר ב-3.5%, מחירי החוזים לחוצים חזק על מחיר ה-BID ויחס ה-P/C גבוה ונע בין 1.4 ל-1.5. כל זאת כהמשך למסחר הפסימי שאפיין את השבוע שעבר.

מיום שני ואילך, נלחצו מוכרי ה-CALL והמדד עלה תוך תמחור אופטימי של החוזה (ראה גרף). התקיים לחץ קונים הן על המדד, הן על החוזה והן על מחירי  ה-CALL מחוץ לכסף, כשיחס ה-P/C יורד מתחת ל-1, הסקיו מתיישר לחלוטין באיזור הכסף והריסק נסחר ב-1% בלבד. (ראו גרף).

תוך כדי עליית המדד מעלה, נפתח האינטרוול למעל ל-100 ₪, כשהחוזים הארוכים נגררים אחרי הקצרים באדיבות שחקני הארביטראז'/תעודות הסל, שהמשיכו לגלגל כשסטיית התקן נשחקה ל-12.5%.

שבוע זה אפיין את האסטרטגיה הבולטת של מירב השחקנים – כתיבה אגרסיבית על הכסף ופחד מהסטייה הנמוכה שהוביל לקנייה ממונפת של אופציות קטנות מחוץ לכסף כהגנה. אסטרטגיה זו (קניית W) לחצה על האופציות מחוץ לכסף (הן CALL והן PUT) וגרמה לסקיו באופ' ה-PUT להתחדד עד אחוז אחד בין מחירי המימוש וב-CALL להתיישר ממש מהכסף החוצה.

גם הפרפרים באזור הכסף היו יקרים מהממוצע (מאותה סיבה ממש) ומראים כי על אף הפחד מתנודה, עדיין השוק מאמין כי הפקיעה תהא באזור הנוכחי. גם טווח הפוזיציות הפתוחות מסמן כך. סה"כ יש כ-380 אלף פוזיציות, כשעיקר הכתיבות נמצאות בין 1,130 ל-1,140 באזור ה-PUT ו בין 1,180 ל-1,200 באזור ה-CALL.

השבוע עבר סביר על הכותבים, כשקבוצת הכותבים הממונפים סגרה בהפסד וגלגלה כתיבות מה-1,170 אל ה-1,180 עד 1,200 בימי שני שלישי ואילו הקבוצה הפחות ממונפת עברה בצורה סבירה את השבוע (ראו גרף של אוכף לא מגודר על ה-1,140).  השבוע אופיין בסטיית תקן נמוכה באופציות, שעמדה על 12.8% בסדרה הקצרה ו-14.7% בסדרה הבינונית. הסקיו התחדד מוקדם מהצפוי ומחירי הפרפרים התייקרו מעל הממוצע.

הפסימיות של השחקנים ירדה מעט אך עדיין נשארה, כשכמות הפוזציות הפתוחות הייתה נמוכה מהממוצע והשוק נסחר בתנודתיות תוך-יומית נמוכה במיוחד, כשהסטייה בפועל היא 14% בחודש האחרון ו-9.5% במדידה חצי שעתית לשבוע האחרון (ראו גרף).

השוק לא ירד למרות הירידות בחו"ל ולא עלה חזק בתיקונים, ובאופן אירוני, מי שקנה את הסטיה הגלומה ולא גידר ביעילות, הפסיד כסף למרות העליה במדד. גם השורטיסטים וגם שחקני הסטייה מודעים לעובדה שהסטיה נמוכה. השוק שקט (בינתיים; האם מוחזק?). אף גוף גדול לא מוכר; קרנות הנאמנות/תעודות הסל ממשיכות לגייס ואנו עומדים פני שבוע פקיעה בו החוקים שונים מעט.

שבת שלום.

הערה: הסקירה נכתבה ב-18.2 בשעה 13:00.

להמשך קריאה>>

המדד בחודש ינואר ירד ב- 0.7%, זאת לעומת תחזיותינו המוקדמות שצפו ירידה של כ- 0.3% בלבד. המדד הפתיע כאמור וירד בעיקר בגלל סעיפי ההלבשה וההנעלה, אחזקת הדירה והדיור

להמשך קריאה>>