עוד פקיעה חיובית עברה על הבורסה בת"א, כשביקוש של 1.2 מיליארד ₪ הגיע (שוב) מכיוון שחקני הארביטראז' ותעודות הסל. המתכונת של שבוע הפקיעה היתה דומה לפקיעות קודמות:

• חוסר במגלגלים שליליים.
• המרה של ארביטראז'רים מחוזים פוקעים למניות.
• חוסר במוכרי נכס בסיס (הן לאורך השבוע והן ברגע הפקיעה עצמו).
• פקיעה אופטימית תוך ארביטראז' שלילי (פקע מעל מחיר החוזה).
• מחזור גבוה

השוני היה בשלושה פרמטרים עקריים:

• צפי לפקיעה מסוג זה כבר ביום שלישי / רביעי.
• פקיעה ארוכה בשלב הרנדומלי.
• מספר פוזציות מצומצם יחסית.

כל אלו גרמו למסחר יחסית סוער בשלישי ורביעי, אך דווקא בשלב הפקיעה נסגר המדד בתנודה מינימאלית ובמחזור ער.  השבוע לפני הפקיעה אופיין במסחר שקט בימי ראשון – שני אך עצבני יותר בימי שלישי – רביעי (ראה גרף סטיה חצי שעתית). בסוף יום שני ירד המדד בחדות מתחת ל-1,200, אך ללא התרגשות של השחקנים שפתחו כ-10 אלף PUT על מדד 1,200 (מתוך 30 אלף פוז' קיימות), תוך כדי המשך ירידת סטיית התקן.

בהמשך השבוע העצבנות דווקא גדלה כשהמדד עלה, תוך הבנה שאין מספיק גלגולים וכנראה תגיע פקיעה חיובית נוספת. הערכה זו התבררה כאמור כנכונה, אך גרמה לסיפוק הסחורה ללא תנודה מוגזמת. דוגמא נוספת להערכה אופטימית זו נתמכה בפרפרים. לאורך רוב השבוע נסחר פרפר בין 1,220 ל-1,230 –  יקר יותר מפרפר שנע בין 1,210 – 1,200, גם כשהשוק היה נמוך מ 1210.

סטיית התקן הגלומה באופ' הינה 14% – 13.5% באיזור הכסף, והסקיו בשיפוע של כ-0.5%. כך שאופציות מחוץ לכסף נסחרות ב-11.5% בלבד (המשך המגמה היורדת), ואילו הסטייה בפועל הנה 18% בשנה האחרונה, 12.7% בחודש האחרון ו-12.5% בשבוע במדידה חצי שעתית.  (מגמת עליה מסוימת). הסטייה הנמוכה הגלומה באופציות (מהנמוכות בעולם כרגע) מסמנת את הלך הרוח של השחקנים. "קשה לעלות מכאן הרבה, אך בשל כניסת הכסף המסיבית כנוראה גם לא ירד הרבה". האמנם?

שבת שלום וחג שמח.

הערה : הסקירה נכתבה ב-25.3.2010, בשעה 14:00.

להמשך קריאה>>

רפורמת הבריאות, אותה הצליח אובמה להעביר בקונגרס, הינה מוסרית, צודקת וחיונית למיליוני משפחות בארה"ב – אך לא בטוח שהיא עוברת את המבחן הכלכלי

להמשך קריאה>>

שבוע המסחר אופיין בהמשך מסחר בתנודתיות נמוכה ובמחזורים בינוניים, כשפרמיות האופציות נשחקות בקצב מהיר מהממוצע. סטיית התקן שפתחה את השבוע ב-16% הלכה ונשחקה ככל שעבר השבוע והגיעה מתחת ל-13%.  מוכרי האופציות הרוויחו ככל שעובר השבוע.

מחזורי במסחר והתנודתיות הנמוכה נבעו מהעובדה, שהשחקנים הגדולים עדיין לא פעילים, שחקני הכתיבה לא נאלצים לתקן פוזיציות (הן בגלל הדשדוש והן כי גודל הפוזיציות קטן) והשחקנים בפוזיציית שורט סגרו את מירב הפוזיציה בייאוש ("נראה כי הירידות לעולם לא יגיעו…").

סטיית התקן הנמוכה של האופציות מלמדת על הלך הרוח של השחקנים: אין אמונה בריצה גדולה מעלה (לכן הסקיו הוא כמעט אחוז בין הסטרייקים), אבל אין פחד מירידות חזקות ("הרבה כסף מחכה להיכנס פנימה…"). למעשה היו דקות שלמות שהמדד ממש לא זז.(סטיית תקן בפועל השבוע 9%).

מספר הפוזיציות הפתוחות בתחילת השבוע עמד על כ-420 אלף פוז', ומספרן לא השתנה מהותית, שכן רוב המסחר היה תוך-יומי או התאפיין בהזזה של אופציות כתובות החוצה ("ספריידים"). כלומר מעט מאוד פוז' נטו נפתחו השבוע.

האוכף ב-1,210 נשחק בכל רגע שעבר (בהמשך למגמה משבוע שעבר), כשמחירי החוזים עדיין נסחרים בלחץ גדול של הקונים, כלומר על ה-ASK של המניות, כששחקני הארביטראז' ממשיכים באיסוף נכס בסיס ומכירת חוזים יקרים.

הריסק שפתח את השבוע מעל 4% והיה לפרמטר היחיד השלילי נשבר אף הוא ונסחר סביב  2.5% – 3% (ראה גרף רלונטי), כשהסקיו חד מאוד (ראה שינוי מתחילת השבוע).

בסה"כ מי שמכר (באומץ רב) סטייה נמוכה הרוויח כסף, כשהתנודה הייתה נמוכה מאוד והסטייה הגלומה המשיכה לרדת, ודווקא מי שהתחכם וקנה סטייה – מצא עצמו מחכה לתנודה שבינתיים לא הגיעה.

הסטיה הגלומה עומדת על 12.8% בסדרה הקצרה ועל 14% בסדרה הבינונית, כשהסטייה בפועל הינה 19% בשנה האחרונה ו-12% בחודש האחרון.

שבת שלום.

הערה : הסקירה נכתבה ב-18.03.10 בשעה 13:00.

להמשך קריאה>>

עוצמתו של המשבר הפיננסי ב-2008 והתיקון החד ב-2009 טלטלו גם את שוק הנגזרים. זיו פניני, משנה למנכ"ל ומנהל חדר העסקאות במגדל שירותי בורסה, בראיון מקיף לעולם היועצים, מציין כי הוא סבור שהתווית של "נשק להשמדה המונית" שהוצמדה לשוק הנגזרים, עושה עוול לכלי משוכלל והכרחי לניהול ההשקעות המסורתי

להמשך קריאה>>

כמו בכל שנה, שכר המנהלים בחברות הציבוריות מעורר סערה בתקשורת. אבל מסתבר שלא כל המנהלים במגזר חוגגים על שכר מנופח והטבות מפנקות. יש גם כאלה שמצליחים להוביל את החברה להישגים בשכר צנוע יחסית. חבל שהתקשורת מתעניינת פחות בסיפורי ההצלחה האלה.

להמשך קריאה>>