את דליפת הנפט הקשה במפרץ מקסיקו אפשר למדוד בשני פרמטרים: הכלכלי והאסטרטגי. בהיבט הכלכלי, בריטיש פטרוליום יכולה לשאת בנזק. בהיבט האסטרטגי, ישנן השלכות משמעותיות על יחסי ארה"ב-בריטניה וכן גם על עתיד הרפורמה הנדרשת במבנה משק האנרגיה האמריקאי. האם מהאסון האקולוגי החמור תצא ברכה?

להמשך קריאה>>

ניתן לחלק את שבוע המסחר לשלושה חלקים: ראשון-שני, שלישי ורביעי, וכמובן יום חמישי.

בחלק הראשון השוק נכנס לאט לאט לסקוויז, כשברקע דיבורים על הפסקת הצמדת היואן. השוק פסימי, פוחד ומתחיל לסגור שורטים באזור 1,120 או 1,130. במקביל, מופיעים קוני חוזים אשר נאלצים לעלות את מחיר המדד ל-1,120 ביום ראשון ול-1,137 ביום שני כדי לקבל סחורה בשוק לא נזיל.

הסטייה נסחרת סביב 19% באופ' הקצרות ו-16.5% באופציות הארוכות, כשמחזורי המסחר נמוכים וכן האינטרוואל בין הסדרות נסחר סגור. נראה גם כי הפקיעה הזו תהיה דומה לפקיעות קודמות. הפחד מביקושים בפקיעה, תוך עליות באירופה ("באסיה כבר נראה טוב"), עובד על דמיון הסוחרים והם מנסים לצמצם פוז' שורט באגרסיביות יחסית.

בשלישי-רביעי הפסימיות מצטמצמת כמעט לחלוטין, הסטייה יורדת לתחום שבין 14% ל-15% באופ' הקצרות ו-16% באופ' הארוכות. האינטרוואל נפתח, כששחקנים גדולים מאמינים בירידות לאחר הפקיעה, מנסים למכור חוזים וכן צילינדרים לחודש יולי. ניסיון זה מוריד את הסטייה מחוץ לכסף בצורה אגרסיבית וכן מחדד את השיפוע ל-0.7% ואת הריסק ל-5% כבר בתחילת החודש. מחזורי המסחר עולים משמעותית (חלק באדיבות רבה של פזנפט). פער מחיר זה גורם לשחקנים מסויימים לא לגלגל פוזיציות שורט ולחכות לאחר הפקיעה – על כך בהמשך.

אמונת השחקנים כי הפקיעה תהא סביב 1,120 (אמונה שדווקא הוכיחה עצמה) מתבטאת הן במחיר אוכף זול מדיי, שנכתב בפחות מ-10 נקודת לאורך יום רביעי (8.5 נקודות במחירי הסיום כשהוא ב-2.5 נקודת ערך פנימי) וכן פרפר של 1,120, שנסחר כמעט ב-400 ₪ (ראה גרף פרפרים), בעוד הקונים ממשיכים ולוחצים אותו. גם הסטייה בפועל, שנמדדה כל חצי שעה, הייתה מאוד נמוכה בימים אלו ועמדה על 15%.

יום חמישי דווקא טרף מעט את הקלפים, כשתעודות הסל לא פעלו הרבה, הארביטראז'רים מכרו חוזים מול גלגולים הפוכים שהם "נתקעו" איתם, וכן שחקנים שלא גלגלו את פוזיציות השורט ניסו למכור מעט נכס בסיס ברגע הפקיעה.

הקבוצה הגדולה הכתובה על 1,120 ניסתה להילחם לאורך כל הפקיעה הארוכה הזו (פקיעה בסוף השלב הרנדומאלי), כשהם קונים נכס ומנסים להחזיק את מדד הפקיעה, וכן מוכרים אותו לאורך כל היום לאחר הפקיעה. מכירות אלו פגשו שוב גופים שלא גלגלו את כל הפוזיציות, לא מכרו (מספיק) בפקיעה וניסו למכור גם הם לאורך היום.

מכירות אלו באו על רקע ירידות (מתונות) באירופה, עלייה בשער הדולר ושמועות רבות, אשר בכל אחת מהם מופיעה המילה "איראן", העלו את סטיית התקן בכסף ל-20%, שמרו על סקיו חד למרות הירידות וכן לחצו על יחס ה-P/C מעל 1.2%.

אי אפשר לומר שהיה משעמם השבוע, אך למרות כל הכתוב לעיל, מי שנשאר כתוב סביב הכסף השבוע, למרות כל הפחד ואולי בגללו – הרוויח כסף.

נזק אקולוגי אדיר, פיטורים המוניים, פגיעה בתיירות – הרשימה הלא נעימה הזאת כוללת רק את הנזקים המדידים מדליפת הנפט המתמשכת במפרץ מקסיקו. אבל מה עם הנזקים שאותם לא ניתן לכמת – אובדן האמון ביכולת ההנהגה של צמרת הממשל האמריקאי, הן הכלכלית והן המדינית? הגמגום של אובמה עוד יעלה לכולנו ביוקר

להמשך קריאה>>

שבוע המסחר נפתח בעליה קלה לרמה של 1,107, כשהסקיו מתחדד ל-1.2% והסטייה בכסף ל-20.4. השוק נראה חלש ונשאלת השאלה: "איפה הקונים?". בנוסף, מכירות אקראיות של עשרות אופציות לוחצות הן את החוזה והן את הסטייה, במיוחד מהכסף החוצה.

בין שני לרביעי המשיך השוק בתנודתיות תוך יומית יורדת, כשסטיות התקן נשחקות ל-17.5%, הסקיו ממשיך לשדר פחד ומחזורי המסחר נמוכים משמעותית מהממוצע, הן בשוק הספוט (מניות) והן בשוק הנגזרים. מצבת הפוזיציות הפתוחות, הן ברוטו (כולל חוזים סינתטיים) והן נטו, נמצאת סביב 1,110, כאשר שבוע המסחר פותח בכ-440 אלף פוז' פתוחות וגם סוגר ככה. שמיעוט השינוי בפוזיציות, הלחץ בקניה על האופציות הקטנות והשינוי היומי של הפוזיציות נטו, כל אלה משדרים כי השחקנים מגדילים (וכותבים) את הכתיבות בכסף וקונים (ומקטינים) כתיבות רחוקות מהכסף ובסה"כ לא נאלצים לבצע תיקוני פוזיציות גדולות.

שבוע המסחר עבר בצורה קלה על הכותבים, כשהחוזה עולה ויורד ומקפיד לשמור על רמה של  1,110. מחיר האוכף בכסף הולך ונשחק באופן רציף ככל שעובר השבוע. הפחד מפני ירידות, שהמשיך ללוות את השחקנים בכותרות שליליות ובניתוחים השליליים, התבטא הן בסקיו החד והן ביחס ה-P/C. אך שחקני הכיוון, שנמצאים בשורט, החלו לקנות הגנות על השורט בדמות CALL מחוץ לכסף וכך קיבלנו לחץ קניות חזק על 1,140, 1,150 ו-1,160, לחץ שהעלה את הסקיו מעלה כבר ב-CALL של 1,130, הנמצא בדלתא 25%. למעשה, יום חמישי היה יום מעט יוצא דופן יחסית לשאר ימי השבוע, מאחר ובו התמתנו מעט הפמטרים השליליים והאוכפים המשיכו להשחק בצורה מסיבית.

בסה"כ השוק הוריד משמעותית את תנודתיותו, הן בפועל והן במחירים הגלומים באופ', כשהסטייה בפועל לשנה אחורה עומדת על 17.5%, לחודש אחורה –  20.1% ולשבוע האחרון (במדידה חצי שעתית ) הרמה היא15.5%. הסטיות הגלומות באופ' הינן 7.2% באופ' הקצרות ו-18.4 באופ' הבינוניות.

הפער מהסטייה הגלומה בחו"ל הצטמצם מעט, כשהסטייה הגלומה על הויקס עומדת על  26%. שוב הוכח כי נגזרי ת"א מקדימים את הצפי לירידה בתנודתיות בשווקי עולם וכי כאן הכותבים נמצאים עם יד קלה יותר על ההדק.

שבוע המסחר היה דליל, נסחר בפחד עז מירידות, מחירי האוכפים התכנסו ונשחקו בקצב גובר, כשהשחקנים מחכים לסופ"ש מצד אחד ולתחילתו של שבוע הפקיעה מצד שני.

שבת שלום.

הסקירה נכתבה ב-17.06.10 בשעה 15:00.

לצערנו, בשל תקלה, לא יעלו הגרפים היום. עמכם הסליחה.

המיתוס אומר שהחוב החיצוני של יפן הוא כה גדול, עד שאין טעם אפילו לנסות להתמודד איתו. מרטין וולף מהפייננשל טיימס אזר אומץ ולדעתו מצא פתרון

להמשך קריאה>>